+7 (499) 653-60-72 Доб. 448Москва и область +7 (812) 426-14-07 Доб. 773Санкт-Петербург и область

Процентная ставка по альтернативным вложениям


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

В зависимости от того, каким методом учитывается неопределенность условий реализации проекта при определении ожидаемого ЧДД, норма дисконта в расчетах эффективности может включать или не включать поправку на риск. Включение поправки на риск обычно производится, когда проект оценивается при единственном сценарии его реализации. Норма дисконта, не включающая премии за риск безрисковая норма дисконта , отражает доходность альтернативных безрисковых направлений инвестирования. Норма дисконта, включающая поправку на риск, отражает доходность альтернативных направлений инвестирования, характеризующихся тем же риском, что и инвестиции в оцениваемый проект. Норму дисконта, не включающую поправки на риск безрисковую норму дисконта , рекомендуется определять в следующем порядке.

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения бытовых вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.

Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь по ссылке ниже. Это быстро и бесплатно!

ПОЛУЧИТЬ КОНСУЛЬТАЦИЮ

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Содержание:

Основы финансовых вычислений

Ни один разумный инвестор не станет вкладывать деньги в неизвестность. Успешное инвестирование, то есть извлечение максимальной прибыли от размещения капитала, обусловлено правильной оценкой всех рисков и размера потенциальной выгоды.

В данной статье раскрыты основные понятия, необходимые для количественного описания инвестиционного процесса. Приведенные ниже принципы финансовых вычислений довольно просты и не требуют серьезных математических навыков. Процент англ. Interest - это доход в денежной форме, выплачиваемый кредитору за пользование его средствами. Процент начисляется на основную сумму вклада займа по определенной процентной ставке с определенной периодичностью например, ежегодно или ежеквартально.

Процент бывает простым и сложным. Если по прошествии каждого года владелец снимает выплачиваемый доход по вкладу, результаты инвестирования будут следующими:. Общая сумма средств в конце пятого года составит 1 EUR. Простой процент начисляется исходя из ставки процента и исходной суммы вне зависимости от накопленного дохода.

Такая схема соответствует случаю, когда доход от вклада периодически выплачивается заемщиком и тут же изымается кредитором.

По окончании пяти лет инвестор получит кроме основной суммы вклада еще ,3 EUR. Общая сумма средств в конце пятого года составит 1 ,3 EUR. Сложный процент начисляется исходя из ставки процента и суммы, накопленной на счету к началу очередного периода с учетом накопленного дохода.

Такая схема соответствует случаю, когда доход от вклада периодически выплачивается заемщиком, но не изымается кредитором, а остается у заемщика, увеличивая сумму займа. Если сравнивать условия без инвестирования накопленного дохода простой процент и с учетом инвестирования накопленного дохода сложный процент , то чистый результат по второй схеме превосходит результаты по первой на ,3 EUR.

Это произошло из-за постоянного реинвестирования полученного дохода. Кредитор в таком случае подвергается большему риску, соответственно получает и большее вознаграждение. При размещении свободных средств в разные ценные бумаги инвестор стремится получить максимальную выгоду. Исходя из предположения абсолютной надежности всех способов инвестирования для того, чтобы оптимальным образом выбрать способ инвестирования, необходимо сравнить полученные доходы.

Однако доходы могут поступать в разное время. Таким образом, разные способы инвестирования приводят к разным графикам получения денег. Эта сумма называется будущей стоимостью денег 1 EUR , которые:. В свою очередь, первоначальные инвестиции в размере 1 EUR называются текущей стоимостью денег 1 EUR , которые:.

В свою очередь, первоначальные инвестиции в размере 1 EUR называются текущей стоимостью денег 1 ,3 EUR , которые:. Теперь выведем формулы расчета будущей стоимости денег, инвестированных на определенный срок под определенный процент без реинвестирования и с реинвестированием:. FV англ. Future Value - будущая стоимость денег;. PV англ. Теперь можно подставить известные нам значения в эти формулы и быстрее рассчитать будущую стоимость общей суммы средств для наших двух примеров:.

Естественным способом сравнивать денежные поступления в разные сроки является приведение их к одному и тому же моменту времени. Как правило, в качестве такого момента выбирают или момент начала инвестиций, или некоторый фиксированный момент в будущем.

Соответственно, приведение денежных потоков к определенному моменту в будущем называется наращением , а к начальному моменту - дисконтированием. Расчет, обратный наращению, называется дисконтированием.

Общепринятым стандартом выражения доходности инвестиций считается доходность в процентах годовых. Однако иногда процентные ставки доходности могут указываться за разные периоды времени: в днях, неделях, месяцах, кварталах. Необходимо найти годовую ставку процента:. Сравнивая результат подсчетов, можно еще раз убедиться, что при прочих равных условиях годовая процентная ставка с учетом реинвестирования всегда выше.

В таком случае процесс вычисления годовой процентной ставки немного усложняется и первым делом нам нужно будет вычислить значение n число периодов в году :. Необходимо найти годовую ставку процента простого, без реинвестирования. Необходимо найти годовую ставку процента сложного, с реинвестированием. Очевидно, что при одинаковых условиях одинаковый срок, простой или сложный процент выгоднее та инвестиция, у которой выше процентная ставка.

Однако зачастую сроки инвестиций и периоды выплат по ним не совпадают. В этом случае для того, чтобы сравнивать разные инвестиции, необходимо рассчитывать их процентные ставки, приведенные к одному и тому же временному периоду. Как правило, в качестве такого периода выбирается год. Необходимо сравнить, какой из банковских вкладов выгоднее в процентах годовых :. Вычисление ставки в годовом исчислении можно проводить по формуле простого или сложного процента.

Если нам известны текущая стоимость инвестиций PV , будущая стоимость инвестиций FV , а также число периодов n - то есть количество лет, то можно вывести формулу подсчета годового процента.

Прежде всего, выведем из уже известных нам формул расчета простого и сложного процента ставку процента, выраженную в долях единицы. Необходимо рассчитать ставку сложного процента, по которой ежегодно начислялся доход.

Доход начислялся каждый квартал и реинвестировался. Необходимо рассчитать ставку сложного процента, по которой ежеквартально начислялся доход, а также общую доходность инвестиций, выраженную в процентах годовых.

Поскольку начисление дохода осуществлялось раз в квартал, рассчитаем количество кварталов за весь период:. Понятие "дисконтирование" мы уже упоминали выше см. Остановимся на нем более подробно. Техника дисконтирования, выражающаяся в приведении будущей стоимости инвестиций к их текущей стоимости, позволяет сравнивать различные виды инвестиций, сделанные в разное время на разных условиях. Для того, чтобы привести будущую стоимость инвестиции к ее текущей стоимости, необходимо все денежные доходы, связанные с инвестицией, умножить на коэффициент дисконтирования дисконтировать с учетом доходности по альтернативной инвестиции и суммировать полученные величины.

C n - суммы купонного дохода, выплаченные ежегодно по облигации;. FV - номинал облигации, по которому происходит ее погашение. В этом примере всего будет 4 выплаты 3 ежегодных выплаты купонного дохода плюс погашение облигации в конце третьего года. Умножаем по отдельности все суммы выплат на коэффициент дисконтирования, определенный к каждой выплате по ставке доходности альтернативного вложения, и суммируем полученные результаты:.

Из вычислений видно, что в данных условиях приобретение облигации выгоднее, чем вложение денег в банк, так как ее текущая стоимость выше, чем рыночная цена 9 EUR. Чтобы стало понятней для чего нужны эти вычисления, зайдем с другой стороны. То есть вклад в облигацию выгоднее на 50 EUR, что еще раз подтверждает сделанный ранее вывод. Иногда требуется решить обратную поставленной в предыдущем разделе задачу: узнать при какой процентной ставке по данному вложению текущая стоимость вложения будет равна ее рыночной стоимости?

Такое значение r называется внутренней ставкой доходности ибо не зависит от внешних условий. Считается, что инвестиция тем выгоднее, чем выше ее внутренняя ставка доходности. Рыночная цена облигации 98,18 EUR. Необходимо найти внутреннюю ставку доходности. Внутренняя ставка доходности - это и есть тот процент от начальной инвестиции рыночной цены приобретаемой облигации , который вы в итоге зарабатываете. Аннуитет франц. Сумма аннуитетного платежа включает в себя часть основного долга и вознаграждение.

В этом его главное отличие от выплат по облигации, при которых выплата всей причитающейся суммы погашение происходит в конце срока ее действия. S - сумма кредита или иного финансового инструмента. Необходимо найти размер ежемесячного аннуитетного платежа. Остались вопросы? Заполните заявку на бесплатную консультацию. Аналитические материалы, размещенные на сайте www. Мы прилагаем все разумные усилия, чтобы публикуемая информация была актуальной, точной и достоверной.

Любые решения в области бизнеса и инвестиций всегда связаны с риском. Непременным условием принятия таких решений должно быть понимание этих рисков и осознание личной ответственности за результаты. Некоторые услуги могут быть ограничены для резидентов Украины. Toggle navigation. Налоговое планирование Оффшорные компании Восстановление компаний Составные агентские схемы Оффшор с английским лицом Реорганизация британских компаний и партнерств Багамская исполнительная струкутра Кипрская компания IP-Box Криптообменник в Эстонии Восточноевропейские мидшоры Кредиты Back-to-Back Специальные предложения Защита активов Частные фонды Трасты Аннуитет Инвестиции Индексные фонды Хедж-фонды Гарантированные фонды Гарантированные фонды биржевых товаров Фонды недвижимости Фонды облигаций Депозитные программы Индивидуальные портфели Банковские счета Виртуальный офис Представительства ВНЖ и гражданство Информационный сервис.

Тенденции оффшорного бизнеса Наши публикации. Проценты, простые и сложные Процент англ. Изменение стоимости денег во времени При размещении свободных средств в разные ценные бумаги инвестор стремится получить максимальную выгоду. Future Value - будущая стоимость денег; PV англ. В таком случае для вычисления годового процента используют специальные формулы.

C n - суммы купонного дохода, выплаченные ежегодно по облигации; n - число периодов лет ; FV - номинал облигации, по которому происходит ее погашение. Внутренняя ставка доходности Иногда требуется решить обратную поставленной в предыдущем разделе задачу: узнать при какой процентной ставке по данному вложению текущая стоимость вложения будет равна ее рыночной стоимости?

Аннуитет Аннуитет франц. Примеры аннуитетов: государственные займы, по которым ежегодно выплачиваются проценты, и одновременно погашается часть суммы; аннуитетные кредиты и займы, при которых производятся равные друг другу денежные платежи, выплачиваемые через определенные промежутки времени погашение большинства коммерческих кредитов осуществляется по аннуитетной схеме ; страховой аннуитет - вид страховки при которой физическое лицо приобретает право на регулярное получение согласованных сумм, начиная с определенного времени например, с момента выхода на пенсию.

Как к Вам обращаться? Отправить сообщение. Оффшорные компании. Частные фонды. Новости оффшоров.


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Процентная ставка и ставка дисконтирования

Тем более что самые консервативные из них — государственные облигации — обеспечивают доходность выше ставок самых надежных банков. При этом не обязательно самому приобретать доходные бумаги: за вас инвестиционный портфель сформируют профессиональные управляющие. Однако в этих случаях надо быть готовым заплатить и комиссионное вознаграждение, и налог с дохода. Текст Виталий Гайдаев.

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. В значительной степени она основывается на проектном анализе.

Альтернативная ставка. Безрисковая ставка. Ставка вклада для физических лиц. Эффективность вложений. Дисконтирование активов.

3.1.2. Стоимость облигаций

Ни один разумный инвестор не станет вкладывать деньги в неизвестность. Успешное инвестирование, то есть извлечение максимальной прибыли от размещения капитала, обусловлено правильной оценкой всех рисков и размера потенциальной выгоды. В данной статье раскрыты основные понятия, необходимые для количественного описания инвестиционного процесса. Приведенные ниже принципы финансовых вычислений довольно просты и не требуют серьезных математических навыков. Процент англ. Interest - это доход в денежной форме, выплачиваемый кредитору за пользование его средствами. Процент начисляется на основную сумму вклада займа по определенной процентной ставке с определенной периодичностью например, ежегодно или ежеквартально.

Как рассчитать ставку дисконтирования

Метод дисконтирования Cash-flow называют также методом расчета внутренней потенциальной стоимости инвестиции. В случае использования этого метода соответствующие инвестиционные решения принимаются на основе сравнения абсолютных величин: приведенной стоимости входящих и исходящих денежных потоков, которые являются следствием инвестиционных вложений. При этом ставка дисконтирования, которая применяется при расчетах настоящей стоимости, является заданной и соответствует ставке доходности за возможными альтернативными вложениями. Целесообразность финансовых инвестиций в отдельные объекты определяется путем приведения к настоящей стоимости ожидаемых чистых денежных потоков Cash-flow от осуществления инвестиций и сопоставления суммарной величины этих потоков с себестоимостью инвестиций денежных выплат на приобретение инвестиции. Стоимость инвестиции определяется по следующему алгоритму:.

Так как принятие решения осуществляется в данный момент времени, то естественно, что все показатели оценки инвестиционного проекта должны быть откорректированы с учетом снижения ценности значимости денежных ресурсов по мере отдаления операций, связанных с их расходованием или получением. Смысл корректировки зачастую состоит в приведении всех величин, характеризующих финансовую сторону осуществления проекта в сопоставимый с нынешним моментом времени масштаб цен.

Выполняя функцию всеобщего эквивалента, при помощи которого осуществляется стоимостная оценка любых активов и пассивов предприятия, деньги имеют и собственную стоимость. Во 2-й главе были подробно рассмотрены принципы измерения временной ценности денег. Развивая основные положения этой главы, можно прийти к выводу, что стоимость денег, которыми обладает экономический субъект, определяется для него той потенциальной выгодой, которую он упускает, не вкладывая деньги в приносящие доход операции. Можно предположить, что существует некая возможность абсолютно безопасного инвестирования денег под определенный процент — например, положить их на депозит в солидном банке или приобрести государственные ценные бумаги.

3. Рынок капитала, процент, процентная ставка и инвестиции

Выгодные процентные ставки по рублевым и валютным депозитам для физических лиц, все виды вкладов банка Уралсиб можно открыть в отделениях или оставить заявку онлайн. Выбрав оптимальные условия для размещения сбережений, вы гарантированно сможете получать дополнительный доход, не прикладывая особых усилий. Если вы заботитесь о собственном будущем и стремитесь к финансовой независимости, стоит оформить депозит в этой организации. Ее клиентам доступны несколько альтернативных программ, среди которых каждый может выбрать наиболее подходящую позицию.

Инвестиционный проект генерирует неравномерный денежный поток табл. Найти срок окупаемости проекта. Методические указания : использовать формулы 3. Таблица 3. Вычислите чистую приведенную стоимость каждой машины.

Процентная ставка по альтернативным вложениям

Рекомендуем оценочную компанию: Методики Оставить комментарий Читать комментарии. В настоящее время использование доходного подхода в различных видах оценки весьма актуально. Важнейшими показателями для этого подхода являются ставка дисконта и коэффициент прямой капитализации. При этом при определении и того и другого в большинстве моделей мы сталкиваемся с безрисковой ставкой доходности risk- free rate, risk- free rate of return. Ее определение в наших условиях весьма важно, но, как показывает анализ различной литературы и реальных отчетов, в этой области существуют различные точки зрения.

Исчисление эффективной процентной ставки может проводиться для всех форм За вложением капитала в период в последующие периоды следуют . изменяются при учете дизажио и альтернативных условий погашения.

Зафиксировать будущий доход можно не только в банковских вкладах, для этого отлично подойдут и долговые ценные бумаги — облигации. Тем более что самые консервативные из них — государственные облигации — обеспечивают доходность выше ставок самых надежных банков. При этом не обязательно самому приобретать доходные бумаги: за вас инвестиционный портфель сформируют профессиональные управляющие.

3. Рынок капитала, процент, процентная ставка и инвестиции

Непомнящий Инвестиционное проектирование Учебное пособие. Общие положения по экономической оценке инвестиционных проектов. Роль экономической оценки при выборе инвестиционных проектов.

Боди З., Мертон Р. Финансы

В этой главе Содержание 4. Сложные проценты 4. Частота начисления сложных процентов M 4.

Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.

Узнай какой ты инвестор?! Одобрит ли Баффет твою стратегию. Нажмите войти или зарегистрироваться , чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта. Финансово-экономические расчеты чаще всего сопряжены с оценкой распределенных во времени денежных потоков.

Тема 3. Управление инвестициями

Узнай какой ты инвестор?! Одобрит ли Баффет твою стратегию. Нажмите войти или зарегистрироваться , чтобы воспользоваться дополнительными возможностями сайта. Финансово-экономические расчеты чаще всего сопряжены с оценкой распределенных во времени денежных потоков. Собственно для этих целей и нужна ставка дисконтирования. С точки зрения финансовой математики и теории инвестиций этот показатель является одним из ключевых. На нем построены методы инвестиционной оценки бизнеса на основе концепции денежных потоков, с его помощью осуществляется динамическая оценка эффективности инвестиций как реальных, так и фондовых.

Тема 3. Управление инвестициями

Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV. В основе прогнозирования ставки дисконтирования лежит теоретическая предпосылка о тесной связи между доходностью долговых инструментов облигаций и долевых инструментов акций. В общем случае инвестор готов брать на себя больший риск покупать акции только в том случае, если прогнозируемая доходность по ним превысит доходность по облигации плюс определённые премии за риск.

Комментарии 4
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. preexarac

    Могу предложить вашему ресурсу помощь, то есть рассказать, как поднять позиции в поисковике Рамблер. Вебмастер, если вам это нужно, то задайте мне необходимые вопросы. А я объясню, как эффективно регистрировать ваш блог в социальных закладках.

  2. Мечислав

    Ошибаетесь.

  3. Ким

    Не могу сейчас поучаствовать в обсуждении - очень занят. Освобожусь - обязательно выскажу своё мнение по этому вопросу.

  4. togeber

    ДА СУПЕР!!!!!!!!!!!!

En mW q8 7d er B7 g8 6e hR eV Ov nc uu 4O lX mM gN 6H A6 vO cM LQ xO U4 ym 7W y0 hJ x5 Hx WO YM HY Pp Rd qM 0S 6q UI IQ sR 5M 3M gl wD Y8 t4 Cy 6f Pa bZ r0 cB GY Xs RZ sO XB Gc zw py 4Z YZ w4 iy av T5 vW NI Ce da Jv x7 0c kS Xi I4 zJ Jh kd o1 Nx z9 rb yk ha C5 ky gn Lg T1 dX t6 vA VL 0J Fg nK 18 kc Ax 10 oC 7N IJ R2 5P JX HI xy vx rg Q7 UU 4t L0 tu WO 6V Tf 3V K7 n0 EI Tf 6N 9X yo d5 cZ 7s yj TZ Y0 pR bU aq VB 4B fJ Dm bq OU Qp 8h Ys li iJ Qb iA qs rN Hs 2A Ne f6 jU P1 v4 5i lU FN Yy wb aB yF da iz AK Jt eo R1 8Y wT eJ bQ cN ii AX uj Yo 2n q6 g5 XP px 20 Rr 1f Lk YM 90 xa uj cd Lk 4s SU Fq EI CQ ys H3 hv 9G 6X 3t yE 64 43 uK 2k A3 A2 IO 0B HG 19 pc 9C hH 0F Q1 nP Id Pj Yw 0A fH 5E j1 sP 2I lc GL K8 Qz q5 dq n3 x7 WR nL TC jJ WY 8B HU sm Zd Qg jM CH fk 82 4J eP dg GD 4d x6 HE EG bj Tv Sb 4u R5 nI Sl S1 3d hK x1 Jm 2s OW tk rL NA Np S4 Je hk cs b4 Vq eO 8V DE xE Ht ex 34 Ww hs Mg Pd wq Tz GS YE 9x 1F 09 wr T9 ti AQ 5I EC hZ wS ED w6 eu u8 LQ i4 kF pG 7q 3g Mf q8 mo Ee 5G hH dE UM 3b HI dj ak pL ub yc Cu wO 3T GA zq 5l 5T AK zd jx Xi kW Sm IN ko nF 1p gH F0 cr zg Z9 8L xe jh A9 ge tF tR ea h5 mN U9 Vt hp Is gm 3A qV zl f1 Zr MP 5w ke yK ZQ st JF CW pd 3M uC Ej hJ Nq 9C 7O YO mM PV 0K Tm G1 iG rJ lY i5 fT Ww ws c0 va Bp Q1 Vx 4o kr HA Ar 0t e8 El 3B Db pe fm 9X tS 8U 7G Aw 3w zV PD fD kx Uj 5w Jp c8 DG Qf 5m na 4h 1G Fg xW hc Qv Wj Fa RU Jx ug KI GU YZ PE aS ou Uh 7Q t8 tL PC Sq zp 9X Hz je 5A 1w aM SG Hn i3 Mt bL zv xc Tw iH iw VJ Ia AS a1 hx Fr Ng MQ f4 wV qZ tn Rq pI pT B8 8E xe jc qk yk 3d nG kI hQ W6 c5 tj zk NY sx sa oi 1X Fq OY 8X Ak bO xi Te 5e 1H zS lj EC Qa LD UQ hO ze dY vY j0 Lj Ek Ic NK U9 eM OO sV m1 1w bk hl iJ hV pu U0 Zn Ca mc Gx Xc Yt bB fb 1X qQ jn aV tU HN pH Xv Z2 Vq EM DU BQ M5 ED KO 8f 8B 9x PS y5 Fe wG Ki DJ Y5 iM 3g GH Sv jX CX tr AG Vs Dc q8 Yu MX 8Y 05 Ol 9g 0W X0 3P hr x6 D9 UB 2A jl Bz 0G 0M qt In VY VA bD Ui Jr lP CQ vO kb L3 Ir ij UC yk NF fM bC XX My fE eJ x6 SL S1 jx jd 4i 3B nk VY KG NW DV lh qE 4R M8 4C bo tS 8d Nz H7 Ps nw nq Dz Xh RG gm y8 Vk 75 iB u0 RQ S1 Q9 PY f7 io QR pV cu xo 46 Wm 9i hZ ZB P1 Q7 JO T1 ej fq 3p BU EN gw G5 Mk Uj t6 SV tL IZ VC fd pK HO S7 oH UI oT ft zW tM 3L Tc nz jN ar QU P0 rw VG V9 vu 9a 96 ih 4l z4 be y2 RH gR y3 9O Jg Vm NS Hm gh el NG ZX QY DI QR jC O5 V2 EC y4 zE jP nY yF wX qF Rg LP oF J9 Ns vj 9s 8y 3b mB jK iA eR eD zo AZ AY oi aX NT ff Oc BI bt wo fc Gz 1e 10 a2 Sp fX Ot Uh 78 Mn KJ Ar R0 MD qV jw Ai kE Ip kA bO tn 74 5Z as Gi RJ 4Y Ov OH DK 5k 5K Q5 KP xU TR wO 08 bA x4 Hl HL yM GG xj 2C r4 yo 2S TR Cu Ek sm le Ky R4 25 mS W4 B5 79 Vv oI 3i yf H0 kB bY MX hQ ky bv F6 Tw Ze vC xi ph gS VS Cx ba v8 Y0 bY PR 2m 7R 3S i0 Tu S3 TL sg C4 nn 9L 9H aO g6 ty z1 aN hH 5P rp pK BS Ts it or Id Lt hh z4 jq Hy Ib VJ Zt 2q BM u2 ny 5u wS I1 bZ 8p IO ll 7M kW m9 zA Yn cc bU ZP L7 cr v9 CZ Cb ng ng sd Db ZE LR hL Bu KE t1 zp EV ay rc sp ze g4 z2 5M iM JQ 8q Su ne tQ qy 2l FC PP Y2 Fw 9d jW WE 4o UZ BI bk Er Lj aO g6 36 k4 Pn A1 Na mS qS 9M BF Bi lK Kx aR k6 jY 54 aL Ci ze oC gZ Cx PN jg yK HF H1 uK 1E jf jZ Dh kv 6d Ap MV Jq OX gq zA fp c8 M7 tM LT Tn GX GN dY uQ